强势逻辑未变 踏准小牛节奏

　　记者 龙跃

　　尽管系统性牛市是否到来尚需观察，但以低估值和经济企稳为依托，凭借国企改革和沪港通两大催化剂护航，市场阶段风险偏好已经逆转，短期强势格局确立无疑。在强势逻辑没有改变的情况下，未来一段时间大盘有望呈现“进二退一”的走势特征，短期调整如果出现，有望成为较好的加仓时机。

　　7月下旬以来，沪深股市一改此前持续低迷的走势特征，出现大幅上涨。经过7月28日的强势井喷，沪综指目前已经有效突破2013年年初2444.80点以来形成的下降通道。不过，伴随近期市场重新出现震荡，部分投资者对于本轮反弹行情能否延续开始信心不足。从融资融券交易看，近期融资买入额和融资偿还额出现了同比例的巨幅放大，形象描绘了当前市场激烈的多空分歧。

　　判断强势格局能否延续，首先要厘清支持本轮反弹的上涨逻辑是否继续有效。本轮市场上行的基础有二：其一，整体市场估值处于显著低位。纵向比较，在沪综指2000点位置，a股整体估值已经明显低于2005年998点时的水平，处于历史最低位；横向比较，统计显示，与g8国家以及金砖四国主要市场指数相比，a股也已经明显身处洼地之中。其二，宏观经济阶段企稳复苏。5月以来，主要宏观经济数据显示经济出现企稳迹象，7月汇丰pmi更是录得52%的良好数据，透露出经济在企稳后逐渐复苏的迹象。估值水平过低与宏观经济阶段向好出现一定背离，股市上涨具备较好的基础。