资本市场扩容和改革 券商创新优化盈利模式

　　在资本市场扩容和改革的过程中，券商业务创新不仅带来业绩改善，更将彻底优化盈利模式。证券业将在竞争中迎来全面创新，且基本面明显好转，预计今年全年盈利增速超过30%。

　　在国有企业改革、民营经济发展带来中国经济证券化率提高的趋势下，证券和创投股的股价拐点将在下半年出现；并且，在经济结构调整中，券商和创投板块的成长路径越来越清晰，未来将成为配置的首选。

　　资本市场改革将持续推进。新“国九条”、证监会创新指导意见为资本市场改革确定了主基调，而各项新业务的细则将持续落地，政策创新效应不断释放。2014年创新大会后，市场对创新的方向和力度有所质疑，但实际上新三板做市商、优先股、并购重组等新业务的细则方案渐次落地，这些政策为多层次市场建设和证券业转型提供了制度红利，后续包括资产证券化、私募业务、个股期权等新业务也将在金融改革的深化中落实。

　　证券业在市场扩容与全面创新中大发展。我国证券行业在2004年至2014年的10年间盈利增长10倍，与宏观经济的波动关系并不显著，但与股市流通市值存在高度正相关，这表明证券业显著依赖于经济周期和市场行情。此轮资本市场改革将扩充股权市场体量，是证券业快速成长的基础。在新股发行改革尤其是注册制的推出下，国内股市扩容已成趋势，股市容量与gdp、m2之比远低于成熟市场。