澳门博彩收入创疫情后新高 高端市场成增长主力

澳门10月份博彩总收入达240.9亿澳门元（约30亿美元），同比增长15.9%，创2019年以来单月最高记录。据海港研究伙伴公司分析，这一表现远超市场预期的11.7%涨幅，恢复至疫情前同期水平的91%，主要受益于高端大众市场及VIP客户的强劲消费，抵消了黄金周期间的低迷表现。分析师预测澳门博彩业将持续增长，2025年总收入预计同比增长9.2%，2026及2027年保持约7%年增幅，高端客户消费、签证放宽和流动性稳定成为关键驱动因素。

澳门10月博彩总收入240.9亿澳门元，同比增长15.9%，达2019年后单月最高，恢复至疫情前91%水平。高端大众市场和VIP市场表现优异，弥补了黄金周期间大众市场的疲软。目前大众市场总收入已超2019年118%，其中高端部分增长约45%，基础大众市场仍低5%；VIP市场恢复至疫情前约30%。分析师指出，中国富裕游客（尤其来自广东、上海、浙江）的涌入及博彩场所运营优化支撑了高端增长。

海港研究预测澳门11月博彩收入同比增11.5%，第四季度增14.4%，2025年全年增9.2%（美元计），2026及2027年维持约7%年增长。增长动力包括中国财富效应、高赌博倾向、旅游支出增加及签证政策放宽。分析师强调流动性稳定和高端需求持续是行业复苏关键，数字化赌桌和边注选项扩展有望进一步提升盈利能力，2026年过夜游客量增长可能带来新提振。

尽管运营强劲复苏，澳门博彩股估值仍被市场低估，当前行业EV/EBITDA倍数约9.3倍，较疫情前11.9倍折让22%。海港研究认为投资者对结构性风险过度悲观，现有估值已充分补偿中国相关风险，行业基本面自年中显著改善。推荐股包括永利澳门、永利度假村、新濠博亚和拉斯维加斯金沙集团，预计这些运营商将从高端市场扩张中获益最多。