玻璃期货屡创新低 1月合约将破800

　　近期玻璃期货大幅下探，屡创新低。1501合约创下上市以来的最低点975元/吨，1409合约则跌至1020元/吨的合约新低。但从趋势上看，玻璃期货价格远未见底，未来玻璃1月合约或将跌至800元/吨以下。

　　玻璃市场持续弱势，根本原因在今年来的持续扩产遇到了地产调整期。近年来玻璃产能持续扩张，2012年玻璃新增生产线19条，产能增长10%，2013年新增生产线29条，产能再次增长13%，2014年预计仍将投产29条，产能在2013年基础上再增长12.5%。玻璃由于需要连续生产没有办法临时减少产能，因此在产产能基本就相当于产量。玻璃最大的需求来源是房地产，2014年地产市场的调整期来临，给玻璃带来巨大的压力。据统计局数据显示，全国房地产市场成交从2013年的同比增长17.3%断崖式下跌至2014年2月的-0.1%，此后房地产市场成交持续放缓，成交下滑的速度持续扩大，截至2014年6月房地产成交同比下滑至-6%。

　　房地产市场短期内看不到雄起的希望。从我们调研的情况来看，地产商资金链紧绷，中小地产商的工程款都无法按时拨付，有的甚至拖欠了半年以上。在房地产成交持续放缓的情况下，地产商的资金链更加紧张，由此造成地产开工进度持续放缓。现阶段地产市场融资受到限制，地产投资收益率增幅偏低的情况下，房地产市场的调整期远未结束。

　　在玻璃产能持续扩张、地产不断收缩的过程中，玻璃期货的底部将要等到大量生产线检修，玻璃大幅减产才能到来。1条1000吨的生产线冷修停产成本在4000万元附近，经过我们近期的网络调研及测算，只有每吨亏损110元/吨，1年亏损才会超过检修成本，这样企业才会有动力停产检修，这样市场产量才会减少。那么该厂未来价格可能要跌至920元/吨，考虑升贴水后折合盘面价格则要到890元/吨。而考虑到玻璃期货惯常的大幅贴水交割，那么最终即使以此前最低贴水90元/吨交割，价格也在800元/吨左右，而在1月合约上由于已经处于玻璃的淡季，多头更加不敢拿货，贴水幅度可能要超过90元/吨，因此盘面最终价格可能要跌破800元/吨。