抑制炒新应釜底抽薪 完善再融资制度

　　新股惊天爆炒重现，应深刻反思a股炒新形成机制，并谋划相应对策。

　　成熟市场也有炒新。有人对1980年至2009年间美国新股上市首日表现进行统计，首日平均涨幅为18.10%，总体来说没有“过激”行为。另外，美国新股也存在短期上市后遭炒作、长期表现却弱势的现象。国外学者通过行为金融学理论对上述现象予以解释。该理论认为投资者不是理性人，市场也不是有效的，资产价格不仅由内在价值决定，还受到投资者心理、情感因素影响。比如“狂热投资者假说”，认为新股投资者多数不会对新股发行价格和发行公司基本面进行分析，公司上市后随着时间推移和更多信息披露，投资者会逐渐发现公司的真实经营状况，导致股价向其内在价值回归；“过度包装假说”则认为大多数公司在上市的时候会“过度包装”，有点像乐队演出前的大肆宣传，使得投资者对于新股产生过度乐观估计，而公司上市后盈利能力逐渐体现，投资者的乐观情绪恢复正常。

　　a股市场在新股上市初期股价波幅更大、炒新更为猛烈，炒新主要针对中小市值个股。其成因，首先是投资者更为狂热、更不理性，一夜暴富、不劳而获的投机思想更为浓重；其次是新股包装更为过度，甚至发生绿大地、万福生科等造假上市案例，法律法规不完善、执法不到位；其三是a股市场复制了邮票等投机市场的投机手法，主要炒作新股的稀缺性和题材，并不关注其价值。

　　要抑制炒新，宜针对“火源”，釜底抽薪。