积极股市政策实施 税制改革还将激励股票市场

    中国积极股市政策开始实施，这是我国在经济重大历史关头做出的重大而正确的决策。我们认为，中国股票市场对于中国经济不仅具有长远的战略意义，而且更具有极其现实的战术意义。

    其长远的战略意义体现在：中国经济转型升级，以及参与国际资本争夺。转型升级对一个国家而言、尤其对中国经济的现实而言“势在必行”，但这却是一个前路茫茫、风险巨大的过程，而这个经济过程，绝不可以依赖债务扩张，因为企业绝不可以依赖债务融资去发展新型产业。面对这样的风险，中国经济必须依赖大规模的股权融资，为中国创出一条新型工业化道路。有人会问，这是不是不顾投资者利益而大规模股市扩张？其实恰恰相反，对企业发展良好的预期，这才是股票投资真正的魅力所在。

    股市对中国的战略价值还体现在国际资本争夺方向。过去我们并未关注到股票市场在这方面的重要价值，所以利率水平被抬得畸高。如此紧缩的货币政策不仅没能帮助中国在产业、产品方向加速经济结构的转变，反而使得中国宏观经济结构发生重大扭曲。比如，高利率环境下吸引来了大量的货币套利资金，但却使中国实业投资资本大量流向“低融资成本——低利率高股价”的国家。从而把中国经济、尤其是主动性增长动力拖向疲软，而实业资本日益稀缺，也严重阻止了中国经济的转型升级。

    从战术层面看，高利率使中国实业资本大量流失，中国经济主动性增长动力疲软，这就不得不依赖政府刺激，而政府刺激经济的结果是债务膨胀。高利率导致股票市场下跌不止，使政府和企业无法通过股权融资平衡业已恶化的资产负债表，同时也使金融去杠杆的努力付之东流，甚至企业杠杆率“越去越高”。