混合所有制改革宜大胆启用资产证券化

　　记者 王栋琳

　　混合所有制改革要“混合”的不仅是资本，还有治理方式、收益和风险。资产证券化可以较好满足当前推进混合所有制改革的众多诉求，阻力小，成本低，效率高，也利于推进与之相关的一系列改革。

　　对于推进混合所有制改革，各方有不同诉求。监管层以提升效率为目的，企业和地方政府以融资为目的，参与改革的资金方则主要以营利为目的。各方的不同诉求产生了种种矛盾，有的改革成为政府“一厢情愿”甚至强迫推进，有的成为地方政府和企业“甩包袱”的途径，有的则成为新的国有资产流失的温床。

　　混合所有制改革不是一“混”了之，缺乏合理的机制设计，无论国资还是民资都不能保证高效运营。很明显，在初期，改革的核心难题是定价，资本市场是实现市场化定价的重要依托。而混合所有制改革不可能实现所有国有资产上市，a股目前没有这么大的容量，a股可以通过上市公司减持、并购重组等助推混合所有制改革，但不是主途径。引入pe、战投等是一个不错途径，但能被这些资金看上的资产有限。海外上市、产权交易则均有区域和资金性质的限制，对资产本身同样有较高要求。