桂浩明：创业板再融资制度有新意

　　桂浩明

　　创业板开设至今已有5年多，先后有近400家公司完成招股并上市。到现在为止这些公司中还没有一家进行过再融资。究其原因，不是这些公司没有再融资需求，而是没有相应的可供操作的管理规则，以至于虽然进入了资本市场，但却是再融资无门。

　　当年推出创业板的时候，有关方面曾经表示随后还要搞创业板的退市与再融资制度作为配套。果然，不久以后创业板退市制度出台，经过几次反复，现在已经实施，市场反响也算不错。但再融资制度似乎搞得比较慢，直到现在才拿出一个讨论方案。这也难怪，自创业板诞生以来，围绕它的各种非议就一直没有平息过，特别是对于其“三高”的指责不断，在这种情况下再去推进创业板上市公司的再融资，自然会遇到更大的压力。由于创业板再融资制度的长期缺位，不少创业板上市公司失去了在合适时点进行再融资的机会，客观上对他们的发展带来了负面影响。如今，在新“国九条”公布不久，创业板再融资制度公布，反映出有关方面推进创业板改革创新的决心，这一点在现在尤其值得肯定。

　　就此次公布的创业板再融资制度本身来说，强调了市场化原则，有不少新意。根据这个制度，今后创业板进行再融资，如果招股价格不低于当时的市价，这部分股份就不需要锁定，而是能够直接上市。对于规模不大的再融资，创业板公司可以快速自行募集，不再需要券商保荐与承销。这样的制度安排，与现行主板市场的做法有很大区别，有人甚至将其称之为“创业板革命”。如果这个制度得到严格而全面执行，不但对创业板公司的发展会起到积极推动作用，同时也会对资本市场进行一次深入改革，有利于其市场化程度的提高。