叶檀：优先股是一种融资饥渴症

　　优先股落定。4月29日与5月8日，浦发行与农行分别发布优先股预案，预计在1100亿元。

　　所谓优先股，实质是给予优先股投资者以5年的高息期权，一切顺利5年后赎回高息优先股；如果发行方业绩不佳，则转为普通股，类似于一项对赌协议。按照浦发行与农行两家银行公布的方案，优先股股息率大概在6%到8%左右，高于目前银行理财产品平均收益率，与普通股的股息率大致相当。

　　这对于银行股可不是利好消息。

　　银行不得不高价补充核心资本充足率。核心资本又叫一级资本和产权资本，核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权。附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券、混合资本债券和长期次级债务。虽然中国银行业的赢利能力很强，却永远处于资金紧张、不断再融资补充资本充足率的过程中。这让人怀疑其规模扩大过于迅速，或者实际的赢利、每股公积等实际质量不如披露得那么好。数据显示，2013年上市银行的股息率为5.64%，创出2000年以来银行业股息率的新高。《证券时报》也披露，浦发行过去5年(2009年—2013年)扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率为22.1%。这是相当漂亮的数据，实在难以解释浦发行的融资饥渴症。