申银万国：优质成长股迎来深蹲起跳良机

　　优质成长股的反弹逻辑在于：一季报结束，进入新一轮无法证伪阶段；资本市场开放、估值定价体系的国际化是大势所趋；在不确定性环境中，长期景气度凸显投资价值。

　　今年年初以来，不少优质成长股下跌了30%以上，的确有必要消化前期的过度亢奋情绪，但如果5月市场情绪继续悲观到极点，使曾经坚定优质成长的多头都开始动摇，出现更惨烈的踩踏效应，那么，投资者一定要珍惜这次“中国式价值投资”的机会。

　　我们认为，优质成长未来一段时间有望迎来深蹲起跳的机会，可以做一把反弹。其逻辑在于：1)新经济依旧是转型的大方向，市场认同度很高，优质成长跌不深，前期下跌原因(业绩可能低于预期、估值过高、存量博弈的踩踏效应、ipo分流资金的担忧)短期逐步消化，一季报结束，进入新一轮无法证伪的阶段，ipo发行节奏在5月逐步明朗，资金分流效应的不确定性缓解；2)资本市场开放、估值定价体系的国际化是大势所趋，有利于优质成长；3)在经济和流动性不确定性较强的环境中，长期景气度确定性更强的优质成长价值逐步凸显出来。

　　尽管我们对整体的市场基调仍然谨慎，但并不认为市场会出现2011年单边大幅下跌的走势。主要原因是，2014年与2011年在很多方面有着明显的不同。