A股扩容成“不能承受之重”

　　a股融资规模激增，股民投资信心大降。 新华社发

　　200余家公司预披露材料相继公布，优先股试点悄然启动。融资压力骤增令沪深股市遭遇重创。扩容缘何成“不能承受之重”？在其背后，融资功能或遭遇“过度开发”的忧虑困扰着低迷的a股。

　　又一轮“2000点保卫战”

　　4月18日半夜，证监会网站突然发布28家公司的上市申请预披露材料。在此举被戏称为“半夜鸡叫”的同时，投资者对于ipo二次重启、新股或批量上市的预期迅速增强。

　　由此开始的短短10天内，8批144家公司公布预披露材料。这一数字截至5月5日晚间已猛增至11批、241家。与此同时，证监会发审会也于4月30日重新启动。

　　尽管与最终的ipo发行节奏之间并不能划上等号，蜂拥而至的预披露仍对投资者心理形成重压。创业板指数首当其冲并一度走出“六连阴”，累计跌幅超过8％。上证综指则展开又一轮的“2000点保卫战”。

　　本已疲弱的a股再度遇冷，对于“ipo二次重启忽略市场承受能力”的质疑则开始不断升温。财经评论员皮海洲表示，目前的上证综指位于2100点下方，这是2012年11月证监会暂停ipo以“救市”时的位置。

　　“如今在这个点位上证监会还要重启ipo，这不只没有考虑到市场承受能力，甚至没有考虑投资者利益的得失。这又如何提振投资者对中国股市的信心呢？”皮海洲说。

　　股市融资功能恐遭“过度开发”

　　ipo二次重启渐近的同时，另一重扩容压力也接踵而至。广汇能源4月25日发布首份优先股发行预案，优先股试点悄然启动。一些媒体报道称，工、农、中、建四大行和浦发银行预计最快上半年就将发行优先股，总额度高达3700亿元。

　　新股发行和优先股同时扑面而来，让部分业界人士担忧a股融资功能或遭“过度开发”。财经评论员郭施亮表示，按照目前国内的无风险利率水平分析，优先股的普遍利率需要达到10％左右，才能够起到吸引资金参与的目的。企业能否支付如此高的利息尚待观察，而在相关的附属条款中，优先股在公司业绩恶化时可以不付息，甚至也不用还本。“在当前极度疲软的市场环境下，ipo重启将使得新股融资规模大幅提升，优先股又成为部分上市公司实现圈钱的有效渠道。”

　　专家的质疑并非空穴来风。有统计显示，1990年至2013年，24年间a股共通过新股发行和增发、配股募得5.32万亿元资金。同期，a股分红总额为3.38万亿元。但若扣除交易印花税、佣金等成本，再按照普通投资者持股比例30％估算，中小投资者获得的分红总额仅为7000亿元左右。

　　市场持续低迷，过去几年中a股持仓账户缩水已超过300万户。一些散户干脆销户，以“脚投票”的方式表达对股市“重融资、轻回报”的不满。 （据新华社上海5月6日电）

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　　股市亟须“双向扩容”

　　在过去的一个月中，与ipo二次重启同样吸引眼球的，是首家退市央企的尘埃落定。＊st长油也是新一轮退市制度改革以来，沪市唯一进入退市程序的上市公司。

　　“退市制度不完善，ipo却源源不断，这让投资者误以为股市的承载力是无限的。”财经评论员熊锦秋说，没有ipo、没有融资功能的股市是不正常的，但没有投资功能、没有健康退市机制的股市更不正常。

　　在呼吁为股市构筑“有进有退”健康生态的同时，实现股票供给和资金供给的“双向扩容”，也成为不少业界人士的期待。

　　在申银万国证券研究所市场总监桂浩明看来，投资者之所以恐惧扩容，说到底就是担忧供求不平衡，市场资金不足。2007年以后，a股市场基本上就没有获得过有一定规模的增量资金流入，而各种形式的扩容分流股市资金的状况则一直在延续。尤其是去年下半年以来，余额宝等固定收益类产品更对市场短线资金形成了明显的分流。

　　事实上，过去几年中管理层试图多途径吸引境内外长期资金入市，包括提高养老金、保险资金入市比例，增加qfii额度、酝酿推出“沪港通”试点等。然而改革初衷要转化为最终的效果，不仅需要时间，更需要a股本身具有足够的财富效应。

　　楼市销量下降地产股遭冷遇

　　深圳特区报讯（记者 林彦龙）继南宁、无锡等市纷纷出台楼市新政，昨天传出铜陵市全面救市，在5月1日起实施住房公积金贷款、契税补贴等方面配套制定了一系列利好政策。不过，a股投资者对此并不买账。

　　地产股近期走势的明显特点是“见利好就涨”，昨天开盘后也不例外，其中万科一度涨幅接近2%，收盘仅上涨0.65%。昨日复牌的金融街下跌7.57%。截至收盘，沪深300地产指数跌幅达0.78%。

　　市场对地产股的担忧，缘于五一节“小阳春”落空。据国泰君安统计，一手房销量单周整体同比降15%，其中一线城市降8%，二线降18%，三线降12%。而以年计算，2014年整体累计同比降22%，其中一线城市降33%，二线降19%，三线降13%。

　　据中投证券对124家a股上市房企统计，2013年共实现营业收入7072亿元，增长28%，归属上市公司股东净利润810亿元，同比增加12%，2014年一季度营业收入1006亿元，同比增加8%，归属上市公司股东净利润108亿元，同比下降6%。同时数据显示，去库存压力大增，2013年末存货18907亿元，2014年一季末存货19895亿元，扣除已售未结的存货资产比升至42.9%，处近3年高位。行业资金状况趋紧，偿债风险上升，一季末净负债率攀升至93%，创历史新高。

　　兴业证券也表示，一季度上市房企销售商品现金流入同比下降，行业净负债率攀升到历史高位。从货币现金比例上看，2014年1季度末货币现金比例为10.9%，接近历史低位。2014年1季度负债率的大幅上升叠加了销售回款的减弱和建安、土地款支付支出。如若后续销售持续放缓，由于负债率已经出现了明显的上升，企业可能会采取较为积极的去库存策略。

　　昨天野村、瑞银等国际大机构发表了报告称“地产泡沫破裂”。野村证券认为“中国的大房地产泡沫已经开始破灭”，调整已经不是是与否的问题了，而是有多严重的问题，政府在这个问题面前没有太多回旋的余地。

　　瑞银在最新报告中明确表示，中国房地产市场风险已显著增加，并称楼市“已经接近转折点”。瑞银中国区首席经济学家汪涛表示，房地产市场的急速修正可能性为15%，而这将会导致中国gdp增速在2015年骤降至5%。