2000点下“多批量越后越低越买”

金谷观察

    2月宏观经济数据不佳，“两会”效应渐消，外围市场动荡再起，a股本周一度跌破2000点。而新股审核、发行重开预期越来越强烈，两市成交日见萎缩交投欲望大降，本周每个交易日或多或少都有跌停板个股，大盘开始进入窒息状态。万科领衔的地产股、贵州茅台等酿酒股，还有中信银行等，盘中主题炒作依然旺盛。但大盘一旦窒息化，局部炒作还能旺盛吗？

    央行继续回收流动性

    央行本周继续实施正回购，连续第五周净回笼资金，本周实际净回笼400亿元。

    一般而言，这体现为当下资金面宽松，春季以来就是这个基调，国债回购市场利率2月上旬以来也是这个情形，隔夜年化利率波动不大，始终在较低水平，最低时甚至只有1%的水平。不过，连续的净回笼，其收缩效应可能在本月末又是一季度末显现。

    季末往往会有短时间的流动性紧张，上年3月末国债回购年化隔夜利率最高时达到14%。好在一季度末不是全年最紧张的时候，但连续净回笼会否形成一定的流动性压力值得关注。中国股市仍然是资金推动型市场，2月20日以后再度陷入跌势，多多少少和流动性的收缩有关，至少方向上是同向的。

    宏观数据不佳，需要一定的政策刺激，市场预期降准进入观察期。这存在一定矛盾，央行还在回收流动性，降准的实际刺激作用会大打折扣。去年银行间流动性最紧张的6月份，决策层也未降准，何况是当下流动性尚且宽松的时候？

    2002年以后还没有过连续两年不动存准率的情况，所以今年调整存准率是大概率事件，如果3月份的宏观数据仍然不理想甚至差于预期，则降准随时可能出台。不过，这种降准应该不是针对流动性，而是表明政策态度。而一旦降准，有可能成为一种趋势，二级市场会被注入一定活力，很可能成为本轮跌市的救命稻草。

    不妨来个逆向思维

    虽然收盘重上2000点，但本周沪指较长时间运行在2000点之下，最低点1974点也跌破了1月20日的前低点1984点，本周行情实质是破位，属于本栏此前所说的短期压力集中释放。对此，本周老金在微博和微信公众号上都作了跟踪分析，量能指向是其中的重点。

    本周一大跌之后的四个交易日沪市日成交均跌破800亿元的常量底线，周五更跌破700亿元，显示出较强的窒息趋向，下一个指标是600亿元。周线方面，深成指、上证指数、中小板三个指数的量能均跌破平均值，阶段指向也是趋于窒息。

    所谓“窒息”，内涵是阶段跌势进入后段的顽固期。配合时间周期法，本月最后一周是重要的阶段见底窗口期，能否打开有赖届时新股、流动性等方面的消息。因此，下周市况应该缩量寻底为主，基于2000点以下是长期底部的思路，老金认为可以“多批量越后越低越买”，大胆来个逆向思维。

    （金谷明）

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