●从金融资产定价的内在逻辑分析，信托及其他影子银行的快速膨胀提高了金融市场的“无风险收益率”，导致股市估值水平降低。 　　●决策者要面临一个两难选择：选择让信托等影子银行体系继续膨胀，则资本市场无法发展壮大；如果要发展资本市场，则刚性兑付的潜规则必须打破，影子银行体系将面临一个短期的冲击。 　　□中国社会科学院金融所 尹中立 　　从十八届三中全会精神看，决策层对资本市场的发展寄予厚望，但现实中a股市场表现却难令人满意。刚刚过去的2013年，全球主要股市都创新高，而中国蓝筹股的估值却创新低。中国股市的异常表现必有其内在机理。笔者认为，妨碍股市发展的最主要因素是信托产品的刚性兑付潜规则。