中小上市公司需从三方面完善治理机制

    ■鲁桐 党印

    a股ipo开闸在即，市场对此反应不一，欢迎的理由包括，更多企业将获得融资便利，市场规模将进一步扩大，投资者的选择余地更大，等等。反对者主要是对行政审批下的股市缺乏信心，认为新上市公司的质量并不会好于既有上市公司。我们认为，a股市场要赢得反对者的支持，除了完善发行制度，也必须强化上市公司的治理意识，引导上市公司从被动治理转向主动治理，为投资者提供价值投资的基础。

    大量研究表明，大公司比中小公司更注重公司治理。这是因为，大公司有完善治理机制的需求，也能够承担完善治理的成本。中小公司的首要目标是生存，通常对具体业务的关注程度远高于治理机制，认为治理机制的成本可能会高于收益。因此，中国a股市场的进一步发展，需强化中小上市公司完善治理机制的意识。

    我们的一项研究表明，中小板、创业板上市公司在信息披露方面的表现较好，能够遵守监管部门的要求，较好地履行相关披露义务。但是在股权结构与股东权利、董事会和监事会运作、激励机制等三个方面，均存在着明显的薄弱环节。