三大改革主题投资仍是市场主导

　　长江证券策略团队

　　上周市场主板表现低迷，而之前调整巨大的创业板则迎来了5%以上的上涨行情。上周出炉11月经济数据符合预期，生产平稳回落、通胀压力也有所缓解，这一趋势也将在12月延续。而备受关注的中央经济工作会议以及城镇化全国会议的召开则给后续市场指明方向。在基本面情况未出现显著变化的阶段，预计此次中央经济工作会议以及城镇化会议成果将被市场充分发酵。短期依然维持改革推动的主题投资为主导，继续关注国企改革、城镇化及自贸区扩展等方向。

　　中央经济工作会议是对2014年工作的定调。我们认为，此次中央经济工作会议的表述，表明在复杂的形势下，传统的政府行政干预的调控方式并不适用于当前阶段的困局。明确淡化“增长”与“调控”，提高“改革”与“创新”的重要性，这无疑是给明年的工作卸掉了担子、增强了推进动力。

　　对于市场预期最为强烈的改革路线图，此次会议针对于三种情况给出了不同的方案。这三种不同的情况可以比较好地对应国企改革、财税体制改革以及土地改革这三大块重点改革领域。国企改革，方向较为明朗，特别是一些地方国企的改革问题，并不存在太多阻碍，如上海市国资委已经率先开展了国资整合行动。而财税改革，则需要中央和地方共同协调参与、全面统筹。对于土地改革，仍是地方试点先行、积累经验的阶段，我们对此也保持较为谨慎的预期。