王剑辉:"红利之门"即将开启 A股有望扫除阴霾

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　俗话说“货比货得扔”。当目睹海外市场上美国标准普尔500指数和德国dax30指数迭创新高，“咸鱼翻身”的日本市场今年涨幅超过38%，连偏安一隅的新西兰市场都达到历史高位，不少人士对a股市场的投资价值深感怀疑，“哀其不幸、怒其不争”恐怕是最含蓄的批评，类似“推倒重来”的说法也时有耳闻。作为从业人员笔者也想谈谈个人的看法。

　　从整体来看，a股的表现并不算差。虽然过去3年以来，股指持续低迷，但自1996年以来上证综指累计涨幅仍然有284%，复合年均增幅超过6%；深证成指的涨幅甚至超过750%，复合年均增幅将近12%。同期，标准普尔500指数累计上涨186%，纳斯达克综合指数上涨275%，德国dax30指数上涨297%，复合年均涨幅也就在4%至6%左右；而日本的日经225指数累计下跌了28%。

　　当前a股市场的确存在诸多亟待解决的问题，投资者感受最深的是投资回报过低。前面提到的大盘表现实际上要更多的归功于少数上市公司，1996年以来大约只有268家沪市主板公司、156家深市主板公司、40家中小板公司和6家创业板公司的股价涨幅达到或超过284%的大盘水平(未考虑公司的上市时间)，它们所占比例为19%。894家公司的股价出现累计下跌，占比超过36%。自1996年至2012年，a股公司总计融资4.2万亿元，包括送股在内的分红总额为3.3万亿元，相当于每年平均收益5%，对于高风险的投资来说并不理想。虽然存在多种客观原因，但融资者应当对偏低的回报承担主要责任。