汇添富：机构偏好变化对债市的冲击

　　近来债券收益率节节走高，屡次突破心理防线，经历过债市多年风雨的行家也直呼看不懂。在政府摸底地方平台债务、企业债屡遭降级、信用风险整体上升的情况下，利率债的避险效应本该体现出相对的安全性，但现实不尽然。从十年国债收益率的历史均值角度看，4%左右的收益率本来就不低，大体处于75%分位，而今年通胀、货币政策、资金面、权益市场的分流等方面都不算很大的负面因素，十年国债也存在交易性机会，因此不少投资者寄望于收益率下行；稍有不同的是，九月的利率债发行量较集中，一级市场收益率带着二级市场收益率上行，7年国债、30年国债一级市场发行利率迭创新高，且有效投标量不足，连在国债上以波段为主的公募基金也被盛情相邀来博取边际收益，可是保险和银行这两大主力不出手，导致利率债步步吃紧，以十年国债的二级市场收益率触及4.14%作为阶段性标志。