□西部证券副总经理 张永军 　　新三板流动性——莫畏浮云遮望眼 　　新三板是第三家全国性证券交易场所，旨在为中小企业进入资本市场进行直接融资提供通道，解决中小企业融资难、融资贵问题。但是，自新三板扩容以来，交投不活跃始终是制约其发展的主要障碍，市场上合格投资者数量偏少，与日渐增加的挂牌公司数量增长不成比例，做市商队伍限制在券商，中间环节处于垄断地位，享有较强的谈判优势，导致新三板的价值发现功能难以真正发挥作用。与全球中小成功企业集聚地纳斯达克相比，无论在投资者人数、投资者结构构成、市场建设程度、做市商数量等方面均存在不小差距。 　　没有一定数量基础的活跃的股权买卖双方参与，就不能充分发现股权的价值，也不会形成合理定价，整体来看，新三板尽管目前数量庞大，但随着时间的推移，流动性缺乏已逐渐对股权定价及投融资形成负反馈效应。