评论：主题型ETF将成资金新宠

　　在分级基金受到政策限制逐渐被边缘化的背景下，谁将成为下一阶段指数基金中的明星？笔者认为主题型etf有望成为资金青睐的新宠。

　　最直接的风口当然是fof（基金中基金）的推出。对于专注于资产配置的fof来说，获取超额收益的方法不外乎两种，要么先人一步，更早更准确地把握市场机会进行配置；要么降低成本。而主题型etf在这两方面都具备优势。

　　主题型etf通常聚焦投资于某一行业或者主题，跟踪标的明确使其风险收益特征清晰而且稳定。因此，fof管理人在进行行业或主题配置时可以直接投资该主题的etf。与配置主动投资基金相比，这种配置方式更考验管理人水平，相应地避免了主动基金风格漂移和集中度不够的缺陷。当然，指数化投资和上市交易赋予了主题型etf交易成本低、交易方式便捷的特点，一般的主动投资基金管理费和托管费两项费率合计达1.75%，而etf两项费率合计通常仅为0.6%，1个百分点的成本优势对于基金投资来说还是不容忽视的。

　　当然，主题型etf的发展也并非一帆风顺。2013年就有基金公司发行了一系列的行业etf，但受制于规模偏小和交易不活跃，并未引起市场和投资者的广泛关注。而同属于主题型指数基金的分级基金被投资者熟悉后，更因其杠杆效应抢走了不少原本属于主题型etf的投资者。不过，由于fof产品预计将不被允许投资分级基金，该业务一旦开闸，可以预期将有越来越多的资金涌入主题型etf。交易活跃后，该类型基金的投资价值也将逐渐被人认可，从而实现正向循环。