再平衡遭遇阻力 油价或临反弹拐点

　　□东证期货研究所 金晓

　　继多哈冻产协议流产之后，油价仍能保持上行最为核心的因素体现在市场看到再平衡的发生。

　　再平衡不仅包括供给端的收缩，也有需求端的扩张。多哈会议之后，供给中断的消息频繁出现，从科威特石油工人罢工，到加拿大森林大火，再到尼日利亚Niger Delta Avengers(NDA)武装分子袭击油气管道基础设施等。此外，美国原油产量在2015年4月见顶之后便持续回落，市场看到低油价导致页岩油产能退出的策略正在奏效。今年前4个月，无论是亚太地区还是美国，原油进口需求均十分强劲。IEA在六月市场报告中将全球1季度需求增速上调为150万桶/天，全年的需求增速为130万桶/天。尽管在OPEC半年度会议没能达成产量上限，意味着OPEC各成员国接下来将竭尽所能地生产，市场份额最大化将继续被奉行。尽管如此，市场也未有半点担心。英国脱欧公投之后，油价一度暴跌7%，但是在之后的两个交易日，油价便止跌回升。

　　上半年产生诸多供给中断因素，如Kirkuk-Ceyhan管道被蓄意破坏、北海部分油田检修、科威特石油工人罢工、尼日利亚的NDA袭击油气基础设施、利比亚Harrigen港出口被封锁和加拿大森林大火等。在所有这些因素中，唯有尼日利亚NDA能够构成持续性的影响因素，其他因素多为短暂的，如利比亚产量几乎没有可降空间，加拿大森林大火对产出的负面效应极其有限等。我们认为NDA的政治诉求并不强，只要“价钱”合适，就有望被政府招抚，并且政府已经于NDA达成停火协议并开启和谈。