国债期货上市影响有限 预计收益率曲线继续增陡

　　本周市场资金面有所缓解，但资金利率对市场的正面影响不明显。资金面宽松和一级市场的弱势形成鲜明对比，一级市场新债中标利率走高带动二级市场现券收益率上行。

　　瑞银证券预计，下周进入经济数据公布的密集期，在宏观数据的支撑下，基本面难以推动债券收益率下行，而资金面预计将在央行的流动性调节下保持较为平稳的状态。总体来看，收益率曲线可能继续增陡。

　　本周国债期货正式上市交易，引发市场高度关注。从上市首个交易日表现来看，12月合约品种以94.22元开盘后震荡整理，下午2时30分后出现了跳水，全天高开低走，收盘报94.17元。3月和6月合约品种的走势与之类似。从成交量看，在没有大量银行金融机构参与的情况下，成交量偏小。

　　分析人士认为，由于市场环境和制度设计差异，新国债期货的投资功能和利率管理功能组合和18年前已是大不相同，利率管理功能程度要远大于投资功能。因此，预计国债期货推出不会改变当前债市格局。投资者由于有了新的利率管理工具，利率市场反而可能更加稳定；国债期货由于投资功能弱化，作为新金融工具对资金的分流作用也有限。