反弹动力衰竭 期指“乍暖还寒”

　　本周，在上证指数临近3000点整数关口附近，三大期指主力合约涨势趋缓，盘中回调次数增多。而周四，市场更是出现明显回调。

　　基本面来看，虽然刚过完春节不久，但多项重要会议已陆续召开。从会议主要内容看，主要聚焦点仍在经济层面。当前市场对于供给侧改革已经深入人心，而对需求侧来说，习总书记日前对深入推进新型城镇化建设作出重要指示，表明在调整供给的同时，也将继续引导需求释放，双轮推进。此前，在2月19日召开的中国经济50人论坛上，央行周小川行长也提到供给侧和需求侧应该互相配合。而从实际政策面来看，一月份新增信贷大幅增加，同时并未出现紧缩性的窗口指导。而在房地产方面，2月份接连出台对非限购城市房地产市场的政策扶持，引导需求侧的释放。

　　应该来说，今年年初政策面对于增长的扶持力度有所上升。我们认为，在持续的稳增长政策释放后，加上较低的基数效应，最终将反映到后期发布的经济数据当中。不过，由于中国经济增速已出现较长时间的缓慢下滑，投资者对经济已形成固化的“熊性思维”，对稳增长的效用带来选择性的忽视。这种线性思维只能通过后期的数据好转，才能得以破解。

　　本周，20国集团（G20）财长及央行行长会议在上海召开，市场期待各国政府联手，出台稳定市场的重大计划。不过，目前全球市场对流动性刺激已显露疲态。而随着全球金融市场动荡加剧，外资银行经营业绩直接受到影响。继欧洲银行业在农历新年期间爆发经营问题后，目前看有进一步传导至其他金融机构的趋势。本周，渣打、汇丰等大行财报出现意外亏损，金融机构的风险暴露似乎并未终结。