上周以来两市大幅回调。我们长期看多市场的观点不变，短期我们认为市场反弹后还会继续下跌，牛市虽然还没有结束，市场的机会还在，但目前降低仓位，注重防守是好的选择。 　　牛市的一次中期调整 　　牛市行情还在，经济基本面下半年要好于上半年。这轮牛市是基于改革，基于无风险利率下行的预期，在宏观上具有宽松的流动性环境，居民的资产配置发生调整，但是经济基础不牢靠。根据工业增加值、固定资产投资和贸易的判断，我们认为下半年gdp总体上要好于上半年。担心股市调整源于经济基本面并不具有说服力。 　　这次市场的调整是多种因素交织在一起，多重利空叠加后产生的一次集中爆发。短期主板和创业板同时出现超过10%的跌幅我们认为这属于牛市里的一次中期调整，调整结束后，市场还将迎来新的上涨空间。