兴业证券：A股处于牛市第一阶段尾声

　　兴业证券17日在上海召开年中策略会，认为a股牛市趋势不变，下半年将换挡进入第二阶段。当前牛市的驱动因素如居民存量财富再配置仍有较大空间、改革有序推进、对外开放加速等几个方面尚未发生改变。

　　并购重组牛市正反馈

　　很多人现在担心“见顶”，主要是因为股票“太贵”了。但兴业证券指出，在牛市过程中，股市泡沫会在较长时间内存在，但过程会有波折，当泡沫太大了时，行情会有调整把泡沫“挤小”，然后逐渐再把泡沫“吹大”。而且当前a股估值系统性泡沫尚未到高潮，这一轮牛市所带来的资产证券化率将创历史新高。截至2015年5月20日，a股总市值为65.6万亿(含在香港的股权)，占当前gdp(滚动4个月约为64万亿)的比例为101.87%。这一轮资产证券化率在未来很可能会超越2007年底150%的历史顶部。从全球财富配置的角度，全球资产管理规模大约100万亿美元，中国的gdp占全球的比例大概是12%，随着中国经济复苏和人民币国际化，未来大概有10万亿美元左右向中国资产配置。

　　不仅如此，并购重组牛市正处于正反馈阶段。兴业证券指出，2014年至今a股上市公司发布董事会预案的股权并购事件共2874起，这对于2713家上市公司来说意味着平均每1家上市公司就有1家公司涉足并购。今年截止到5月下旬，a股并购重组个数达到1123家，几乎每两家a股上市公司涉及一次并购。延续a股近几年并购的火爆趋势。