交投升温提振业绩，佣金率下滑、资金短缺致使边际效应递减。3月以来市场交投急剧升温，两市成交额、融资余额再创新高，券商一季度业绩将超预期增长。在流动性宽松、资金入市预期下，我们认为市场交投仍将保持活跃，券商全年业绩增长将大幅超出预期，支撑股价上涨。市场交投升温对券商业绩增长有推动作用，考虑到佣金率下滑加速以及券商资金短缺等因素，我们认为市场交投活跃度提升对券商业绩增长弹性下降，边际推动作用将减弱。