澳门赌场Q4盈利增长遇成本压力 大型赛事与转型成主因

澳门六大博彩运营商在2025年最后一个季度，虽然交出了营收增长的答卷，但利润表现却受到了一些特殊事件的“干扰”。行业分析师指出，NBA中国赛、第十五届全国运动会以及卫星赌场关闭带来的调整，共同推高了运营成本，对利润率的提升造成了不小的压力。

大型活动成成本“推手”，蚕食运营杠杆

花旗集团的分析师直言，若不是几项重大活动及相关调整带来的额外开支，第四季度的行业运营杠杆本应更强。他们估计，当季行业EBITDA（息税折旧摊销前利润）同比增长了13%，达到接近22.5亿美元。其中，金沙中国作为NBA中国赛的推广方，在威尼斯人场馆承办了赛事；而所有持牌商则为在澳门、香港和广东联合举办的第十五届全国运动会提供了场馆与资金支持。这些投入固然提升了城市形象与客流量，但也切实转化为报表上的成本。

具体来看，花旗预计金沙中国第四季度EBITDA将同比增长8%至6.16亿美元，但因活动相关支出，其利润率将下滑1.9个百分点。同时，澳博控股在2025年下半年关闭卫星赌场，并吸纳了约4000名员工，这一转型也被认为是导致其市场份额从第三季度的11.8%降至第四季度10.5%的原因之一。摩根大通也表达了类似观点，认为由于NBA季前赛和全运会的开支可能超出预期，第四季度的业绩存在下行风险。

市场格局悄然生变，头部运营商表现分化

成本压力的另一面，是市场格局的悄然生变。花旗预测，银河娱乐集团和美高梅中国是本季度市场份额增长最大的两家运营商。据报告，银河娱乐得益于在澳门银河举办的多场演唱会以及部分利好的贵宾厅赢率，其市场份额从第三季度的20.7%提升至第四季度的21.7%。该公司透露，其在2025年共举办了212场演出和体育赛事。

与此同时，美高梅中国的份额也从15.5%升至约16.4%。花旗还预计，银河娱乐的盈利改善最为强劲，其EBITDA预计将同比大增31%至近424亿港元，利润率有望提升2.2个百分点。想深入了解澳门博彩业的市场动态与合规分析，博彩通官网提供了详尽的行业洞察。

展望2026：NBA赛事回归与持续转型

尽管第四季度面临成本挑战，但行业对未来的大型活动营销价值仍充满信心。NBA与金沙中国已共同宣布，2026年10月，达拉斯独行侠队和休斯顿火箭队将重返澳门威尼斯人场馆进行两场季前赛。金沙中国将继续作为官方综合度假村合作伙伴和赛事推广方。

拉斯维加斯金沙集团总裁兼首席运营官帕特里克·杜蒙盛赞2025年赛事的营销价值“非常强劲”，并期待2026年再次为球队和球迷提供卓越体验。这一系列的安排表明，通过顶级体育IP吸引客群、提升目的地品牌形象，仍是运营商的核心战略之一。在大型活动与内部结构调整的双重作用下，澳门博彩业正步入一个更注重品质、体验与可持续性的新阶段。