羊年春节前的a股受四重倒逼因素走出典型的“赶牛”行情——主板强势反弹、创业板迭创历史新高。四重倒逼因素，首先是一月份的开局经济数据非一般的低迷：cpi与ppi创五年新低，显示通缩压力已近在咫尺；pmi在时隔27个月之后再次跌破荣枯位、社会融资总量不达预期，凸显社会有效需求在明显收缩……我们认为，今年一季度经济数据低迷是“合理现象”。一方面，经济确实处于青黄不接的下行期，在货币政策完全失灵的态势下，政策作为的效用不大；另一方面，一季度经济低迷可能导致下调今年经济增速目标。因此，尽管市场预期很强，但我们不认为全国两会前的政策会由“滴灌”演变为“漫灌”。