沪港通市场效应未达预期 受三因素影响

　　沪港通开通首日出现南冷北热，除了首日沪股通的额度全用完外，后续几个交易日两地都有明显剩余额度，但港股通使用额度明显小于沪股通。我们认为，主要有三个影响因素：

　　1.港股缺乏机构资金流入，而个人投资港股门槛相对较高。从投资风格来看，无论是中小投资者或是机构投资者，都偏爱中小市值成长股，而此次南向港股通所涉及标的仅局限于恒生综合大中型成份股及a+h股，对机构吸引力不大；港股通的个人投资门槛在50万以上，基本上挡住了80%－90%的中小投资者。

　　2.两地市场交易集中在大盘蓝筹股，且港股通选择标的不多。从沪港通开通近几个交易日的个股成交量来看，两地市场成交仍集中在低估值金融股(特别是银行股)，其它板块并不什么明显，其中港股通更是如此。港股通成交量居于前十的公司主要集中在银行股(4家)、能源股(2家)等，其它较为分散，而且可以选择的标的不多。

　　3.预计资金成本及投资回报预期是影响当前资金流向沪港两地的重要影响因素。