沪港通产品链接创新模式可复制

　　中国社科院金融所 龙静

　　沪港通是指沪港股票市场交易互联互通机制，是将上海证券交易所和香港联合交易所建立技术链接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通这种产品链接创新模式是可复制的，对于将来在条件成熟时进行沪深交易所与欧期所、纳斯达克交易所、纽交所等各国交易所的跨境合作都具有借鉴意义。

　　从沪港通的定义上来看，实质上是交易所跨境合作的一种模式，可称之为产品链接模式，是一种基于交易所的技术链接。对于交易所的跨境合作模式，在多年的探索中已经有五种模式，分别是交叉上市模式、超级清算会员模式、相互冲销模式、指令路由和产品链接模式。其中，产品链接模式就是使一国(地区)交易所与处于不同时区、不同市场的交易平台建立以本币为基础的产品链接，以延长产品的交易时间，引入境外交易者参与，扩大本国(地区)交易所及产品在全球市场的影响力。产品链接模式不会改变本土交易监管规则，只是通过系统和技术手段拓展了交易所产品业务并间接影响了资本市场。

　　在尊重各国(地区)原有监管条件和背景下，各国(地区)交易所为了进行跨境合作和实现股市互动关联，从本身交易所产品创新和系统软件信息技术链接的角度进行挖掘，形成了这种产品链接模式的跨境合作创新方式。这种模式欧期所已有实践：欧洲期货交易所和韩国交易所的eurex kospi产品链接，实现了24小时交易和清算，使得全球范围投资者可以通过欧期所直接进入韩国股票衍生品市场。此外，欧洲期货交易所和台湾期货交易所合作，以及新加坡交易所和伦敦交易所的合作，都已有成功的先例，只要技术链接通过，预期会达到期望效果。