“该跌不跌”引发担忧 机构继续看好四季度股市

　　市场在“该跌的时候没跌”，并不能成为“该涨的时候不涨”的充要条件，关键还是要抓住目前市场的核心驱动要素。综合分析各种因素后，我们继续看好四季度的a股市场。

　　三季度数据所指示的本应是“教科书式”的股市做空阶段，但a股却迎来暴涨；而四季度数据所指示的本应是“教科书式”的做多阶段，但很多人又担心a股是否会反向运行。

　　今年三季度的宏观数据出现了超预期的恶化，企业盈利也出现下行；而虽然监管层强调要降低融资利率，但其实大部分资金利率在9月下旬以前都是震荡走平的，并未下降；而海外市场大多在今年三季度也出现了明显回调。如果综合分析这些指标，教科书上的标准答案将是“做空股市”，但今年的三季度a股却是大幅上涨的。

　　展望今年四季度，首先，宏观和中观数据已呈现企稳迹象，8月的宏观数据很可能是今年的最低点；其次，9月下旬以来，资金利率已出现明显下行，且货币政策仍有进一步放松的趋势；最后，海外市场在经历了大幅动荡之后，近期已有企稳迹象。如果再综合这些指标分析，那么教科书上的标准答案应该是“做多股市”。