长江证券：资产证券化打开券商创新空间

　　记者 李 文

　　9月26日，证监会发布《证券公司及基金子公司资产证券化管理办法》，同时发布配套的信息披露指引和尽职调查指引。资产证券化再起航成为近期业内关注的焦点，也成为券商研报热议的话题。

　　长江证券近日针对此话题发布研报，认为新管理办法的核心是事后备案和负面清单。将开展主体范围由证券公司扩展至基金子公司，并统一以资产支持专项计划作为spv开展资产证券化业务。事后备案和负面清单是新办法的最大看点，极大提升了资产证券化的发行、交易效率，有望实现快速放量，而负面清单则将基础资产扩大至“法不禁止则可为”的范围。强调以信息披露为中心，出台信息披露指引和尽职调查指引两个配套文件。

　　资产证券化的基础资产类别和规模有多大空间？一方面借鉴已发行项目的资产类别，判断初期阶段基础资产范围，另一方面参照美国资产证券化规模，测算其长远影响。目前证监会会管的仍在存续期资产证券化项目余额269亿元，其中基础资产多为bot项目收益权、融资租赁受益权、不动产财产权如租金和公用事业收费权。从长远看，资产证券化的规模空间巨大。美国是资产证券化的发源地，也是发展较为成熟的国家，美国2013年末资产证券化总额达到9.99万亿美元，其中8.7万亿美元是抵押贷款支持证券（mbs），即房屋抵押贷款为基础资产，而1.3万亿美元为一般资产证券化产品（abs）。以此测算，国内一般资产证券化（不含信贷资产和房屋抵押贷款）规模长期有望达到4.5万亿元左右，对券商营收贡献接近30%。