国企混改深度决定股市上升空间

　　利益平衡是关键

　　顶层设计是本届政府的重要执政理念，但什么是国企混改的顶层设计却没有想象中清晰。原则性的制度是有了(是否到位暂且不论)，但操作性的细则还不清楚，尤其可以自动套用的“万能公式”还没有。

　　前不久有人把此次国企改革比为第二次“股改”行情。我想，如果股市能出现又一次“类股改”行情，撇开经济、货币政策的基本面，国企混改能否给投资者带来清晰的正向预期是关键。股改方案的最大特点是形成了十分明确的投资者补偿机制，即非流通股东以利益补偿方式获得流通权，实际操作中“10股补3股”是基本底线；国企混改当然不存在利益补偿问题，但需要在制度上形成清晰的利益平衡机制。十一届三中全会后农村改革之所以获得意料之外的成功，关键是把小岗村农民的经验制度化、全国化。现在的国企混改依然需要解决好国家、公司和员工三者之间的利益分配问题。如果说有什么特别之处，就是特别要解决好大股东和中小投资者的利益均等(同股同权目前还仅是法律上的)，经营层如何把上市公司的利益而不是大股东的利益放在首位，以及如何在制度上规避国资代理人的道德风险。农村改革的成功经验表明，市场化的经营机制是表，各方面利益平衡才是本，本解决不好，那么所谓的市场化机制一定是变质品。

　　顶层设计“细节是魔鬼”