分级基金折算情况下如何套利？

盛世b日k线图

　　羊城晚报记者 韩平

　　昨日受公司公告中欧盛世b有望成为国内第一只触发向上折算的分级基金的利好消息刺激，在上证指数仅上涨0.57%的情况下，盛世b盘中一度大涨了4%，更为难得的是，该基金居然出现了历史上较为少见的溢价交易的情况，至收盘，该基金的交易价格为2.214元，其净值为上周五的2.17元。该基金作为一只主动选股的杠杆基金，截至昨日收盘，其今年以来的交易价格已经上涨了29.1%。

　　中欧盛世b可能触发向上折算

　　8月13日，中欧基金公告称，中欧盛世成长分级股票基金可能发生不定期份额折算，并提示投资者注意不定期折算的风险。与此前多只因b类份额净值剧烈下跌导致向下不定期折算不同，中欧盛世分级是由于净值上涨而可能出现的向上不定期折算。如果触发向上折算，中欧盛世成长将成为国内历史上首只向上折算的分级基金。

　　事实上，国内不少分级基金都约定了向上或是向下折算的条款，主要是为了避免在极端情况下，导致杠杆水平过高或是过低而对a、b两类份额重新配比。不过由于分级基金问世后，a股市场一直跌多涨少，加上分级基金大多以指数基金为主，因此出现向下折算的不少，比如银华锐进等，但是向上折算的情况一次也没有出现过。目前盛世b的情况与约定折算时的情况已经相当接近，据同花顺数据显示，截至8月15日收盘，盛世a、盛世b的单位净值分别为1.155元、2.173元，离发生向上折算仅有10%的距离。

　　盛世b不定期份额折算后其杠杆倍数将大幅提升，恢复到初始的2倍杠杆水平，有利于提升市场的交易性。相应地，盛世b的基金份额参考净值随市场涨跌而增长或者下降的幅度也会大幅增加，特提醒投资者注意投资风险。

　　建议

　　分级基金折算如何套利操作？

　　业内人士分析，业绩的优秀是触发b类份额向上折算的直接原因，同时，a、b份额的折溢价如同跷跷板，随市场所处的不同阶段而动态地变化。盛世a、b份额处于折价状态，投资者可以通过在场内买入a、b类份额，并配对转换成母基金进行赎回，实现套利操作。但是，目前此套利还不能实现t+0，其间若股市出现波动，或存在一定风险。一般来说，在市场下跌的时候，投资者可以通过份额a避险，而在市场上涨过程中又可以投资份额b放大收益。从昨日的情况来看，虽然b份额出现小幅溢价，但a份额的折价情况并没有扩大，一个主要的原因是，一旦出现向上折算的情况，那么a份额的持有人相当于可以提前支取利息，因此也有较高的收益，投资者不愿意再继续打折便宜卖了。从之前几只出现向下折算情况的基金来看，a份额在提前分红的预期支撑下，表现都相当不错，因此投资者可以申购其母基金，然后在市场出现高溢价之际，将母基金分拆后在二级市场上卖出。

　　不过需要提醒投资者的是，盛世b并不是一个指数基金，而是一个主动管理的基金，因此其是否能够真正出现向上折算的情况与指数的走势并不一致，希望通过参与折算而获利的投资者，只能关注该基金二季度披露的重仓股来推断其后市的表现。尤其是在目前半年报披露之际。如果其前十大重仓中有“地雷”股，那么很可能会拖低该基金出现向上折算的可能性。