市场普遍相信央行即将下调息率，并认为降息对市场将是一大利好。然而，自2002 年以来市场对降息的最初反应基本上是负面的。市场的多数人反驳认为，央行将继续增加货币量，直至货币政策成功为止。但是如果经济管理真的那么容易，那么也就不会有市场周期。由于中国房地产投资占gdp 的水平已触及日本房地产泡沫时的最高水平，这一次即使使用常规政策也可能暂时无法扭转局面。我们选择静待更多的经济回暖的证据出现。 　　交银国际董事总经理兼首席策略师 洪灏