高库存料继续“重压”矿价

　　在下半年供应增速放缓的背景下，矿价继续下探需要终端需求及钢厂行为的配合,然而当前下游需求预期疲弱，港口库存压制矿价上方空间，期矿整理后继续向下突破概率更高。

　　供给压力暂缓，需求回升并不看好。从季节性角度来说，下半年矿山扩产压力小于上半年。上游矿山扩产一般集中在二季度，二季度满产后三季度环比供应增量减弱。以四大矿山为例，今年二季度总产量增量在6000-7000万吨，而三季度共计环比增量3000万吨。90美元/吨-100美元/吨附近，国内外部分高成本矿也逐步开始挤出。2014年下半年铁矿石供应矛盾暂缓，市场焦点逐步转移至下游需求层面。

　　尽管当前市场需求改善预期较高，但就行业数据来看，需求面实难看见明显改善动力。上半年，钢材市场供需两弱，1-6月供给增速不到3%。下游剔除出口后，1-6月全国粗钢表观消费量增量不到400万吨。终端市场热情同样疲弱，体现在下游钢贸商持续去库存。截至7月末，全国钢材社会库存仅1300万吨，低于前几年同期1500万吨的水平。

　　7月下旬以来，宏观数据偏暖伴随稳增长信号持续释放，市场情绪开始好转，螺纹钢期价小幅上行。6月以来的发电量、水泥等高频数据表明，此轮经济反弹仍多由财政刺激支撑，实体行业基础并不稳固。随着上半年财政赤字的过度透支，宏观层面对下半年财政刺激并不看好，经济反弹持续性值得质疑。且对于钢材行业来说，最主要的需求仍然来自房地产行业。在下半年房地产投资增速下滑背景下，需求趋势性好转几无可能。