华泰证券：内外环境不断改善 市场仍有向上空间

　　□华泰证券 孙立平

　　近期市场表现强势，从7月22日开始的短短数周时间里，上证综指累计涨幅接近7%，成交量大幅度增加，呈现量价齐升的良好局面。在经过连续快速反弹后，市场出现震荡整理，市场信心出现动摇，不过笔者认为从市场内外环境来看，反弹基础并未变化，整体行情仍有发展的空间。

　　政策利好不断

　　本轮行情的直接催化剂是以沪港通为代表的利好政策。应该说，管理层不断推出系列的利好政策，从市场创新、制度优化到寻找资金等方面，为市场稳定和发展做出了巨大的努力。其中，沪港通是对市场影响最大的因素。沪港通长期有望带来9000-10000亿元的增量资金，这种供求关系的变化，增量资金必然带来市场估值体系的变化。港股和a股的估值体系有着明显的差别。港股市场中，金融银行板块的pe平均水平约为9倍多，pb约为1.12倍。a股对应的pe水平不到5倍，pb仅为0.88。两相比较，a股金融银行板块有着明显的折让。这是本轮行情银行板块获得大量资金关注的根本原因。必须说，a股和港股在市场结构、操作风格、机构比例等方面有着明显的差别，a股金融股的估值不可能短期内达到和港股一致的水平。但是，这种过大的差别必然引起市场尤其是机构投资者的注意。从这一角度而言，沪港通最大的可能是拉近可比板块的估值差，促进a股估值体系逐步合理化。